“Es bueno pasar el tiempo con personas que son mejores que tu”
Los mercados de un vistazo.
Nos encontramos casi a mitad de año y conviene hacer una pequeña recapitulación de la situación a nivel macroeconómico y de mercado:
1) El ciclo alcista en los tipos de interés se acerca a su fin, muy probablemente en septiembre. En los últimos 12 meses hemos vivido la mayor subida de tipos en 40 años a nivel global (+425p.b. la Fed, +400p.b. el BCE, Reino Unido, Suecia y Nueva Zelanda, +375p.b. Australia). El segundo semestre de 2023, marca un punto de inflexión en la dirección de los tipos. El diagrama de puntos de la Fed refleja 2 subidas más de +25p.b. cada una en los Fed Funds hasta 5,50/5,75% (vs 5,00/5,25% actual), pero bajadas por hasta -100p.b. a finales de 2024.
2) La Inflación remite a escala global, las materias primas, vuelven a niveles pre-pandemia y la economía pierde tracción. Lo normal es que las presiones inflacionistas se disipen porque los PMIs Manufactureros están en zona de contracción, el inmobiliario se enfría (ventas, precios y actividad), la banca endurece las condiciones de financiación y los estímulos fiscales se desvanecen.
3) Falta de catalizadores. Bajo nuestro punto de vista, en la subida anual de los índices bursátiles ya se ha recogido gran parte del escenario positivo, además de los buenos resultados empresariales que hemos ido conociendo. El único catalizador que vemos en el corto plazo y que podría seguir impulsando a los mercados (en especial al europeo) es que el Banco Popular de China siga avanzando en su política de facilidad monetaria unido a política fiscales estimulantes para la economía. La intervención del Primer Ministro chino en la jornada de ayer ha ido en esa línea.
En otro orden de cosas, ayer continuó la indefinición en los mercados al calor de unos bajos volúmenes (estamos en la antesala del verano) y con unos malos datos de confianza que estamos conociendo (ayer fue el turno de Alemania) y que ya están afectando al sector servicios (clave en la inflación subyacente). Así, en Wall Street los índices acabaron en negativo, especialmente el Nasdaq (-1,16%). Los inversores continúan recogiendo beneficios de los Teslas, Meta y Nvidias que, a pesar de todo, siguen con importantes revalorizaciones anuales.
Por lo demás, habrá que estar muy atentos a las distintas intervenciones de los miembros de los principales bancos centrales que tendrán lugar en Sintra (Portugal) a lo largo del día, empezando por la de la presidenta del BCE, la francesa Christine Lagarde, que habla a primera hora de la mañana. No esperamos sorpresas en sus declaraciones, tras los discursos “duros” dados a conocer tras las reuniones de sus comités de política monetaria de las últimas semanas, discursos en los que han dejado claro que anteponen la lucha contra la inflación al crecimiento económico.
Evolución principales índices:
Evolución tipos de interés a diez años:
Evolución sectorial Stoxx 600 semanal:
Evolución sectorial Standard&Poors
Evolución tipos de cambio:
La economía alemana no “pinta” bien en el corto plazo…
“Made in China”
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