“Decís vosotros que los tiempos son malos, sed vosotros mejores y los tiempos serán mejores, vosotros sois el tiempo.”
Los mercados de un vistazo.
Desde que conocimos el dato de desempleo en EE.UU a finales de la semana pasada, las bolsas y, sobre todo, los bonos no han levantado cabeza. El hecho de que la tasa de paro se viera reducida al 4,1% ha provocado que se esté descontando tan solo una bajada de tipos por parte de la Fed para este 2025 (recordemos que hace tan solo unas semanas se esperaban 4 recortes) y este ajuste de expectativas (el enésimo en los últimos años) ha tenido consecuencias. Así, el bono americano a 10 años ha elevado su rentabilidad al 4,76%, hecho que ha acabado contagiando a los bonos europeos donde el Bund alemán se encuentra rentando el 2,6%. Este último, no lo acabamos de entender ya que la economía de la Eurozona y de los EE.UU muestra desde hace tiempo un desacoplamiento importante tanto en términos de inflación como, sobre todo, en términos de crecimiento. De hecho, ayer el economista jefe del BCE alertó de que la inflación puede caer por debajo del objetivo del 2% si los tipos permanecen elevados demasiado tiempo y mostró su preocupación sobre la debilidad del crecimiento. Lo anterior se vio refrendado por el gobernador del Banco Central finlandés que apoyó seguir bajando tipos independientemente de lo que haga la Fed.
La fortaleza del dato de empleo estadounidense también ha tenido sus consecuencias en la renta variable, impactando negativamente en el segmento de pequeñas y medianas compañías y en los valores “bond proxies”: eléctricas, renovables, concesionarias, inmobiliario, farmacéuticas, etc. En el lado contrario se han vuelto a situar el sector bancario, que es, obviamente, el gran beneficiado de un menor ritmo en la bajada de los tipos de interés.
Nos parece destacable comentar el fuerte incremento de las rentabilidades de los bonos británicos que se encuentran en los niveles más altos desde el 2008, recogiendo la falta de credibilidad presupuestaria del nuevo gobierno laborista. La verdad es que, a nivel político, Reino Unido no gana para sustos en los últimos años.
Por último, mañana comienza la temporada de resultados empresariales correspondientes al cierre de 2024 con varios bancos estadounidenses como aperitivo. También el precio del petróleo recorta algo después de un comienzo de año meteórico (+8%) y el oro se encuentra estabilizado en el entorno de los 2.670$.
Evolución principales índices:
Evolución tipos de interés a diez años:
Evolución sectorial Stoxx 600 semanal:
Evolución sectorial Standard&Poors:
Evolución tipos de cambio:
EE.UU es de otro mundo
Principales datos semanales:
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